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                防止炒殼應配套實施重大重組資格制度

                來源:證券時報 時間:2019-06-24

                隨著重組的推進抑或終止、引發殼股≡暴漲暴跌,極容易引發內幕交易、市場操縱等違法違規。

                日前,證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》向社會公開征求意見(以下簡稱《意見稿》)621ST板塊個股掀“漲停潮”。如何才能避免空炒“殼資源”,同時發揮重大重組對提升上市公司質量、實現產業升級等作用,筆者認為應出臺配套規則。

                《意見稿》對重大重組總體上是放松態度,主要包括取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標、縮短“累計首次原則”計算期間、允許創業板重組上市、恢復重組上市配套融資。比如第一條改革,對於微利或虧損上市公司、不會因為重組註入利潤較小的資產就構成重組上市,可以避免遵循更為嚴格的監管標準。其它三條改革則主要是對重組上市適當放松。

                《意見稿》讓一些炒殼投資者想入非非,這很正常,因為今後重大重組、重組上市可能容易一些或有些制度便利。不過,監管部門的意思顯然並非放縱炒殼。據了解,近期證監會組織規避退市等專項檢查,對於觸及退市標準的公司,查實後堅※決予以退市;下一步證監會將對並購重組“三高”問題持續從嚴監管,堅決打擊惡意炒殼等違法違規行為。另外,重⊙組上市不會成為退市公司的“免死金牌”。

                要引導投資者對重大重組、重組上市有正確認識,推動重大重組真正成為上市公司突破主業瓶頸、提升公司質量的重要渠道,防止重大重組制度與目前退市制度相互矛盾,筆者認為,這其中應有順暢的制度安排。

                目前這方面已有些制度安排,比如,若上市公司被交易所終止上市,但上市公司執意進行重大重組,想以此脫胎換骨繼續賴在市場、是否可行?目前交易所對此明確反對,按滬深交易所規則,終止上市後進入退市整理期間,上市公司不得籌劃或者實施重大重組;若執意重大重組,公司股票將直接終止上市,不再進入退市◤整理期交易。

                當然,這個制度還只是針對已被終止上市的公司,還難以對其它殼股形成約束。在目前制ω度下,即便是一只基本面極差的殼股,只要還沒有走到被終止上市地步,成功實施重大重組或重組上市,就可能由於基本面□ 的好轉而繼續在市場生存,這樣投資者還是會對殼股高看一眼,總是幻想烏雞變鳳凰的戲碼重演,炒殼投機或難從根本上得到遏制。

                筆者建議,對上市公司重組上市及重大重組,應該實施資格門檻制度。《上市公司重大重組管理辦法》第十三條對重組上市規定了部】分門檻,“上市公司及其最近3年內的控股股東、實控人不存在因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規正被證監會立案調查的情形…”。筆者認為,對於重組上市及重大重組,不僅從相關主體的合法性、或許還需從財務指標等諸多方面設立更多資格門檻;沒有什麽實體價值的殼股理應從市場ㄨ自然出清,要讓∮它悄無聲息自然退出,而不應通過重大重組、重組上市來挽救。

                滬深交易所◣實行*ST退市風險警示制度,*ST股票要麽財務方面出現問題、比如“最近一個會計年度經審計的營業收入低於1000萬元”,要麽公司基本面存在問題、比如“法院依法受理公司重整、和解或者√破產清算申請”,這些個股實施重大重組或重組上市,帶來的副作用遠大於正作用,也容易引發炒殼投機。建議對*ST股票、暫停上市股票、終止上市股票全部禁止實施重大重組、重組上市,只有上市公司基本面還有相當利用價值、其重大重組才能產生正面價值,否則就不是資產重組,而只是簡單變換〗上市內容。

                目前有些場外企業頻繁臨幸不同殼股、擬重組上市,隨著重組的推進抑或終止、引發殼股暴漲暴跌,極容易引發內幕交易、市場操縱等違法違規,對處於信息弱勢地位的散戶極為不利。當前IPO堰塞湖現象基本得到化解,科創板更是實施註冊制,只要企業素質過硬,IPO渠道隨時為企業敞開,不存在過長時間排隊問題,應引導場外優質企業更多◥通過IPO渠道進入資本市場、而非重組上市。