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                科創板開市倒計時 證監會15個問答透露什麽信號

                來源:證券日報 時間:2019-07-01

                隨著科創板企業陸續進入申購、發行階段,科創板↙正式開市時間也開始倒計時。上周五,證監會有關負責人就設立科創板並試點註冊制有關問題答記者問,15個問題近1.2萬字,涉及∑科創板的發行定價、監管分工、跟投制度、退市制度、股東減持以及投資者民事權益救濟安排等方方面面。

                筆者認為,這15個問題基本涵蓋了科創板企㊣ 業從發行、上市、交易到退市的全部過程。充分的體現了監管層在進△行制度設計時的初衷和考量,同時,也充分考慮了制度實施過程中可能遇到々的問題,在盡可能予以完善的同時也做好了相應預案。特別值得關註的是,這15個問題看似是對已推出的制度做的深一步解讀,實則透露出了監管層下一步的監管動∴向和即將推進的監管新舉措。

                首先,提高發行定價合理性,進一步強化對發行承銷的過程監管,發々行承銷商們要小心了!

                由於科創板企業定價采用的是完全市場化的定價方式,企業估值要受到公∑ 司的基本面、市場的資金面、市場的走勢☆和投資者情緒等多方面因素的影響,而科創板企業在業務技術、盈利能力等←方面存在一定的不確定性,因此,估值難度比較高,市場對科創板企業的估值容易產生分歧。

                為此,科創板建立了以機構投資者為參】與主體的詢價、定價、配售機制。通過面向專業機構投資者進行詢價定價、要求主承銷商提供投資價值研究↓報告、鼓勵戰略投資者和發行人高管、核心員工參與新股發售等機制來提高發行定價的合理性。

                更嚴格的是,上交所還將加強對科創板證券發行承銷過程★監管,督促各方合理定價,對違法■違規行為及時采取監管措施及紀律處分措施。發行承銷涉嫌違法違規或者存在異常情形的,證監會≡可以要求上交所對相關事項進行調查處理,或者直接責令發行人和承銷商暫停或中止發♂行。

                這意味著在詢價定價過程中設置諸多機制來提高定價合理性的同時,對於過程監管也更加▂嚴格。而且,一旦發現在發行承銷過程中有違規或異常@情形的,證監會將直接喊暫停或中止發行,承銷商們要小心了。

                其次,行政處罰和刑事責任“升級”,欺詐@ 發行將被重罰!

                筆者發現,在加強對科創板企業發行承銷過程監♀管的同時,處罰力度也“升級”了。

                據了解,目前,證監會正在積極利用法□律修改的機會,推動國家立法機關進一步︻強化對欺詐發行的行政、刑事法律責任追究。

                此外,證監會還正聯合其他社〇會信用體系建設成員單位,準備出臺關№於加強科創板註冊制試點信息共享與聯合懲戒的專門文件。

                行政處罰和刑罰共同發力打擊欺詐發行,筆者奉勸發行人▲,對“欺詐發行”想都不要想。

                第三,多渠道打通投資者民事權益救濟,開創投資者保護新格』局!

                由於科創板投資風險較高,因此,科創板的投資者保護問題也是市場關註的▓焦點。

                為了幫助投資者依法維護自身權益,針對實踐∮中存在的民事權益救濟機制不完善︼的問題,監管部門從加強糾紛多元化解機制建設、積極開展支持訴訟實踐、創新實〓踐示範判決機制、建立責令購回制度以及推動建立證券集體訴訟制度等五方面做出◥了專門安排。

                筆者認為,科創板對◢投資者權益救濟方面的安排對於進一步完善投資者保護制度有借鑒意↑義。

                由此來看,在這個15個問答裏所透露的監管新舉措和改革新動向再次印證了科創板是資本市場改革〒創新的“試驗田”。